秦末，相縣有項梁、項羽(胡軍飾)叔侄兩人，他們系楚國名將之後，陰蓄反秦大志。同縣有壹美女虞姬(楊恭如飾)，爲秦將所虜，項羽救之，兩人相識並産生好感。離相縣不遠的沛縣有壹劉邦(肖榮生飾)，三十七、八歲末娶，遊手好閑，但結交蕭何等壹幫豪傑。他爲亭長後，娶呂稚(吳倩蓮飾)爲妻。不久陳勝起義，劉邦、項羽乘時相繼起兵反秦。兩人初次相逢于襄陽城外，壹見如故，相敬相惜。項梁聽謀士範增言，立故楚宗室心爲楚懷王。劉、項共擁之。後項梁爲秦章邯部所殺，項羽報仇心切，率兵北伐章邯。巨鹿壹戰，項羽大破秦兵。章邯四十多萬精粹或死或降。但這時項羽坑殺二十多萬投降秦兵，留下殘暴惡名。趁項羽攻打秦兵主力，劉邦率先攻入關中，秦王嬰投降，劉邦遂取下秦都鹹陽。因在前楚懷王曾有先入秦關者封王之約，劉邦和呂稚都希望成爲關中王和王妃。範增知道劉邦胸藏大志，勸項羽殺劉邦。項羽表面凶暴，實則忠厚，鴻門宴上不忍加害，劉邦逃過壹命。
項羽與虞姬早已兩心相許，只因項梁之死而推遲婚期。項羽破秦，虞姬卻被擄入秦宮，直至入關後仍不知其下落。因此項羽壹怒之下，燒了秦宮，無意中卻救出虞姬。劫後重逢，兩人分外高興。項羽希望榮歸故裏，不聽範增之谏，自封西楚霸王，都彭城；而封劉邦漢王，都西蜀；又把章邯等三人分王三秦，防劉邦東進。劉邦入蜀，呂稚卻被當做人質留在楚都，因此對劉邦心生怨恨。她見項羽、虞姬婚後兩情缱绻，嫉妒之余，難抑對項羽的愛恨。項羽不爲所動。項羽部下韓信不爲重用，棄楚投漢。經蕭何推薦，劉邦拜韓信爲大將軍。韓信以\\\\\\\\\\\\\\\"明修棧道、暗渡陳倉\\\\\\\\\\\\\\\"計攻下三秦，又揮師東進。趁項羽北伐齊國，劉邦先取下彭城，但轉眼彭城壹役，全軍覆沒，彭城得而複失。
項羽回師，又擄呂稚和劉邦父太公，救回虞姬。兩軍在荥陽壹帶對峙經年，互有勝負。其間，範增曾獻計，以烹殺呂稚和太公脅逼劉邦退兵，劉邦卻以\\\\\\\\\\\\\\\"分我壹杯羹\\\\\\\\\\\\\\\"答之。項羽終不忍殺呂稚和太公。劉邦自荥陽城脫險後，又依張良計，離間項羽和範增臣主關系。虞姬屢勸不果，範增含憤而死。劉邦對韓信既用又防。韓信破了魏、趙、齊三國，受封爲齊王之後，揮師來援。漢軍與楚軍強弱易勢。雙方言和，以放回呂稚和太公爲條件，劃定楚河漢界，各自退兵。
呂稚被拘楚營多年，劉邦淫心不改，並先後納曹女、薄妃、戚女爲妃。爲此她耿耿于懷並曾與審食其偷情。歸漢之時，她甚至對楚營和項羽産生眷戀。劉邦迎回父親和妻室之後，又毀約東進，楚、漢戰于垓下。韓信以\\\\\\\\\\\\\\\"十面埋伏\\\\\\\\\\\\\\\"計殺敗項羽；緊接漢軍又依張良\\\\\\\\\\\\\\\"四面楚歌\\\\\\\\\\\\\\\"計，令楚軍逃散。值項羽身邊最親近的項伯、锺離昧、季布等也相繼離去之時，唯虞姬和烏骓馬陪伴。項羽感動不己，他以爲人生至此無憾。虞姬歌罷自刎，臨死囑項羽突圍。項羽突圍至烏江邊上，原虞姬仆人駕舟請項羽過江，項羽謂無顔見江東父老，痛呼蒼天因何成劉邦而亡自己之後，自刎而死。劉邦即將登基，呂稚也將圓皇後之夢，兩人厚葬項羽和虞姬。舉喪之日，劉邦夫婦回想昔日與項羽、虞姬相處情景，禁不住百感交集，其中也包含某種失落。但這壹切很快被曆史煙雲遮蔽……
